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證券時報：造紙板塊補漲機會巨大
添加時間：2023-07-14 09:48:54 點擊：
2008年前三季度造紙行業景氣高企，而四季度行業景氣指數由124.5驟降至99，創歷史新低。不過今年一季度環比已顯現向好跡象，像行業銷量回升、高位原材料庫存緩慢消化、毛利率提升、白卡和銅版紙部分廠商開始提價，充分說明這一點。因預期供需進一步改善、原材料價格低水平范圍內波動，分析師大多看好行業景氣的進一步回升。
近期部分紙品連續提價。在5月中下旬，銅版紙、涂布白紙板和雙膠紙嘗試性提價獲得部分下游用戶初步響應后，國內主流廠商將聯手于6月份繼續這一過程，相關提價計劃已于上月底發給用戶，提價幅度為200元/噸。紙業正在初步獲得定價能力，佐證行業處于復蘇過程，而提價的主要驅動因素包括：漿價上漲、去庫存陸續完成、市場需求緩慢回升。
漿價預計在較低水平范圍內波動。全球漿價上漲正在從亞洲到歐洲再到北美蔓延，上漲動力主要來自于：中國紙廠庫存大規模回補；全球部分地區紙業需求緩慢回升。國信證券表示，全球木漿庫存天數已經由最高時的50天快速下滑至4月份的35天而接近歷史平均水平，但漿價的進一步上漲可能引發關閉和停產產能復產，同時低成本的南美地區仍在擴充產能，漿價在中長期可能受到抑制。
隨著行業景氣逐步回升，行業二季度及下半年業績有望持續回升。隨著上游原材料價格的反彈和下游需求的緩慢復蘇，紙價上漲的預期越來越強烈。再次，市場氣氛的轉暖帶動開工率回升，從而產銷量也將得到一定程度增長。在此情況下，興業證券測算行業二季度利潤有望增長5成以上。從估值方面看，A股造紙板塊市凈率估值在1.2-2.1倍，平均1.4倍，板塊估值處于各行業低端，低于鋼鐵20％、建材35％。鑒于造紙板塊后期業績逐步回暖的情況以及較低的估值水平，中原證券調升至“同步大市”的投資評級。不過分析師同時也表示，造紙板塊基本屬于A股市場中補漲的投資品種，投資者對其的期望不可過高。
從具體的投資品種看，中信證券建議選擇產能擴張有限，需求受宏觀經濟不確定性沖擊較小的優勢紙種，進而配置以上優勢紙種占比較大的公司，重點推薦博匯紙業、合興包裝、晨鳴紙業以及太陽紙業。興業證券建議布局銅版紙、白卡紙、文化紙所占比重較大公司，推薦太陽紙業、博匯紙業、晨鳴紙業。